得克萨斯州Rockdale园区的热浪里，曾经充斥着数万台比特币矿机轰鸣声的厂房，正在经历一场影响深远的资产重塑。
据彭博社报道，AI公司Anthropic与比特币矿企Riot Platforms签署了一份长达20年的超级算力托管协议，合同价值高达91亿美元。受此消息刺激，Riot盘后股价应声涨超25%。
AI算力军备竞赛进入深水区
8月11日，Anthropic与Riot达成协议，Riot将提供191兆瓦的算力——相当于同时为约14.3万户家庭供电。首批96兆瓦预计明年12月交付，全部容量部署排至2028年6月。
Riot并非唯一拿到AI大单的矿企。Anthropic同时与TeraWulf签署了20年期、401兆瓦、价值190亿美元的协议，与xAI敲定近450亿美元的算力采购意向，并与Hut 8、Fluidstack建立了合作关系。其战略目标清晰：把未来数十年的物理算力资源提前攥在手里。
这种“轻资产、长周期”模式让Anthropic既能锁定供给，又保留资金灵活性——拼的不再只是买芯片的能力，而是锁定电力与土地的速度。
Riot为何拿下这笔超级订单？
在比特币减半与AI爆发的双重驱动下，美股上市矿企几乎全线向AIDC转型。PANews认为，Anthropic最终选择Riot，原因有三：
1. 电力：稀缺的“已通电”节点
AIDC建设的最大瓶颈是电网接入许可，传统开发商往往需要排队2-4年。Riot的Rockdale园区是北美最大单体数字基础设施园区之一，早已取得得州电网批准并实现高压通电接入。对急于产能落地的Anthropic来说，这几乎是市面上找不到替补的“即插即用”资源。
不过，AI训练需要24/7不间断电力，与比特币挖矿可随时关机的灵活性截然不同。大规模高负载对电网的冲击正引发越来越多的监管审查。
2. 交付确定性：经AMD验证的工程能力
Riot今年1月与AMD达成首批50兆瓦租赁协议，第二季度按时、按预算完成了首期25兆瓦IT容量的交付。它在丹佛和休斯顿拥有自有的工程制造与装配设施，具备端到端工程掌控力，能大幅降低供应链中断与延期风险。
但AI技术迭代迅速，两年的工程窗口期充满了不确定性——芯片架构可能迭代，算力需求可能变化，成本可能超支。
3. 财务韧性：足够厚的家底
截至二季度末，Riot账面拥有超过12亿美元流动资产，其中包括约5.49亿美元现金与11,380枚比特币储备，并与摩根士丹利达成5.73亿美元过渡性融资协议。有现金、有储备、有银行授信——Anthropic不用担心Riot建到一半没钱了。
比特币矿企估值逻辑正在重写
收益增厚：每兆瓦年化收入接近240万美元，是挖矿的1到3倍。更重要的是，收入来自长期协议，现金流高度可预测，摆脱了加密市场的周期波动。
估值重塑：资本市场对比特币矿企的EBITDA乘数通常仅在6-12倍之间，而拥有长期稳定现金流的数据中心基础设施运营商普遍在20-25倍。随着与AMD、Anthropic累计241兆瓦、约98亿美元的长期合同落地，Riot正从高波动的加密概念股向基础设施公司转身。
资本配置：为了筹集改造资金，Riot在二季度出售了9,665枚比特币（套现约7.33亿美元）。矿企们正在形成新的共识：把不再产生现金流的比特币储备，转化为能产生长期稳定收入的物理硬资产。
矿企将不再只是比特币的“矿工”，而是化身算力资源的“房东”。它们凭借曾经的工程经验与物理资产，正在成为AI时代不可或缺的基础设施提供商。转型并非一蹴而就，但那些提前手握资源的玩家，终将在这场AI浪潮中实现自身价值的重估。
