昨日晚间，去中心化永续合约交易所Lighter（LIT）通过网络直播形式举行了第三季度投资者电话会。作为业界少有的以类上市公司标准进行信息披露的项目，本次电话会让投资者有机会进一步了解Lighter在合规、产品、生态合作等方面的具体进展。
受电话会所披露信息影响，LIT夜间一度涨至4美元附近。截至发文暂报3.65美元，24小时涨幅7.23%。
电话会直播时长约41分钟，其中前26分钟由Lighter创始人兼CEO Vladimir Novakovski做项目信息披露，后15分钟由Vladimir回答社区关心的话题。
一、Q3核心数据概览
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 总交易量 | 1376.7亿美元 |
| 未平仓合约量（截至9月30日） | 超16.4亿美元，环比约翻倍 |
| 总营收 | 855万美元 |
| 有效抽佣率（Take rate） | 约0.62个基点（上季度约0.5个基点） |
| LIT回购数量 | 245万枚（已在以太坊完成销毁） |
| 累计回购数量 | 超1809万枚 |
| Lighter Core账户总数 | 突破100万 |
| Lighter Robinhood账户数 | 近4万个 |
| 质押LIT数量 | 1.098亿枚，占剩余流通量47.3% |
关键结构差异
- Lighter Core继续吸引更高比例的加密原生交易者
- Lighter Robinhood则吸引更高比例的RWA交易者，其未平仓合约中近70%集中在RWA
- Lighter Robinhood未平仓合约量达4.541亿美元，50/50分成后归属Lighter的交易费用超110万美元
营收来源扩展
标准交易依然免费，但Lighter正在服务更多“专业消费者”类型交易者：
| 举措 | 说明 |
|---|---|
| 高级订单类型 | 收取1个基点费用 |
| 会员等级（Plus和Premium） | 服务看重更低延迟的交易者 |
| 高级Taker交易量占比 | 从Q2末13.1%增长至Q3末18.2%以上 |
二、合作伙伴拓展：三类方向
Q4将与更多伙伴达成合作，主要分为三类：
| 类型 | 说明 |
|---|---|
| 加密钱包 | 用户可直接在钱包产品内完成永续合约交易，Q4将有规模更大的同类合作上线 |
| 中心化交易所 | 为客户提供更好流动性，以高成本效益方式开放永续合约及其他衍生品交易 |
| 美国金融应用 | 待Lighter美国版产品上线后，可覆盖Pre-IPO永续合约、7×24小时链上期权等更广泛市场 |
此外，Lighter的市场推广团队已壮大，能够在多个垂直领域并行推进工作。
三、回购与解锁安排
回购进展
- 从今年年初开始执行回购计划，将100%的交易营收用于回购LIT
- 截至Q3末，累计回购超1809万枚LIT，其中Q3回购245万枚
- 通过回购销毁的代币数量已超过初始2.5亿流通量的7%
解锁规则
| 项目 | 说明 |
|---|---|
| 解锁方式 | 无断崖式大额一次性解锁 |
| 解锁周期 | 36个月内线性完成 |
| 首次解锁时间 | 2027年1月29日 |
Lighter表示，现有绝大多数投资人注重长期主义，资产配置不会受解锁影响。同时，正在推进引入新的战略投资者——部分大型合作伙伴希望大规模配置LIT代币，需求量远超二级市场可直接买到的规模。
四、技术进展
1. 零知识证明成本大幅降低
| 指标 | 变化 |
|---|---|
| 整体证明成本 | 今年降低50%以上 |
| 内部电路和业务逻辑效率 | 提升3到4倍 |
| 平均区块证明时间 | 从超5分钟缩短至约1分钟，减少81% |
2. 开源与LighterEVM
- 已开源用于在Lighter上进行构建的客户端基础库，促成近期众多合作伙伴快速上线
- LighterEVM扩展了架构设计，支持从Lighter Core同步读取、异步转账和订单管理
- 支持完全链上的金库、询价、法币出入金通道以及交易应用
- 所有标准EVM工具可直接使用，并通过零知识证明在以太坊上结算
- 计划今年年底前上线LighterEVM主网
五、期权产品与统一保证金
1. 期权产品路线
| 阶段 | 产品 |
|---|---|
| 本周已推出 | 二元期权（基于价格的合约） |
| 今年年底前计划上线 | 普通期权（欧式看涨/看跌期权） |
2. 统一风险引擎
Lighter正在构建统一风险引擎，让现货、永续合约和期权能够合并计算保证金。
引入投资组合保证金后，同一资产下的现货、永续合约和期权将放在一起评估最坏情况下的现实损失。如果用户持有相互对冲的头寸，所需缴纳的保证金将更少，资本效率显著提升。
这对做市商同样有利：资本效率提高后，做市商能报出更窄的买卖价差和更深的订单簿，进而让散户受益。
六、监管进展：走正门，申请DCM与DCO牌照
Lighter与美国商品期货交易委员会（CFTC）的沟通正在持续推进。
关键节点
| 时间 | 进展 |
|---|---|
| 2026年8月 | 出席CFTC创新顾问委员会首次会议 |
| 持续进行 | 与CFTC主席办公室及相关部门沟通牌照申请路径 |
| 2026年11月 | 计划正式提交牌照申请文件 |
| 提交后 | 监管机构有最长180天的法定期限进行审查 |
目标牌照
| 牌照 | 作用 |
|---|---|
| DCM（指定合约市场） | 允许运营交易市场，如订单簿管理 |
| DCO（衍生品清算机构） | 用于市场清算，如清算机制、自动减仓如何运作 |
Lighter表示，已与CFTC工作人员逐条核对核心原则——DCM方面23条，DCO方面18条。许多原则已可清晰映射到Lighter的链上实现方式，另一些则属于“创新实现”，监管机构已花时间沟通理解。
七、投资者问答精选
Q1：如何应对AI驱动的黑客攻击与安全保障？
Vladimir：我们采用分层防御的方法，作为以太坊L2，安全结构在架构设计之初就已内嵌。
- 多重交叉验证（瑞士奶酪模型）：每次状态变更先由排序器执行，再由零知识证明电路证明，最后由以太坊上的智能合约验证，中间还有守护者节点把关。排序器和电路通过两套独立代码实现强制执行相同规则，形成交叉检查。
- 内部与外部安全审计及AI形式化验证：团队在创立Lighter前本身做AI开发，目前正积极使用AI工具，从基础测试到形式化验证核心组件。
- 结算时间窗口缓冲：交易执行与以太坊最终确认之间存在时间差，若发生异常，有充足时间监控并响应。
Q2：Lighter Core与LighterEVM的联合结算如何运作？
Vladimir：每个EVM区块都会指向最新可用的Core状态版本。异步转账和订单由Core在自己的序列中执行，EVM调用不必等待结果，也不会阻塞其他Core交易。
两边各自向收件箱和发件箱提交数据后，聚合电路会强制要求两边数据完全相等。最终只需一个零知识证明，就能将两边状态同时结算到以太坊上。
这带来效率提升：不需要跨链桥，不需要引入新的信任假设，以太坊L1上只需一次验证而非两次。
Q3：美国市场的分发渠道与Robinhood合作现状
Vladimir：美国市场极其庞大。在加密原生钱包中，也有美国公司运营的产品，目前正在积极推进合作。
关于Robinhood Wallet，Lighter是其永续合约的独家合作伙伴。Robinhood对监管合规极其谨慎，希望确保“走正门”。一旦美国牌照到位，只要符合产品逻辑，就可整合到其美国本土业务的不同产品线中。
此外，拿到DCM和DCO牌照后，Lighter还可以与大量FCM（期货佣金商）进行集成。
Q4：CFTC审批流程是否公开？能否在180天内提前获批？
Vladimir：这些流程都是透明的。Lighter的技术本身开源且可验证，欢迎这种透明度，这也是CFTC所青睐的方式。
至于确切时间表，很难给出精准日期。但CFTC是行动非常迅速的团队，到目前为止合作体验很好，预计整个流程会很顺利。
Q5：市场推广团队如何分配精力？
Vladimir：目前市场推广团队已超过10人，精力分配相当均衡：
- 期权垂直领域有专门成员负责
- 2位成员侧重机构级合作伙伴关系
- 3位成员侧重加密原生项目合作
团队高度协作，在开发者关系和前线部署工程方面实力较强。对于希望深度整合的合作伙伴，前线部署工程师会直接深入一线协助落地执行。
Q6：与Robinhood的合作未来还有哪些新动向？
Vladimir：对Robinhood而言，最重要的一件事就是合规。一旦美国合规产品落地，将在其产品矩阵中打开多个切入点，无论是永续合约还是期权。
已在Robinhood Wallet中完成集成，这是很好的起点。预计随着时间推移，将在其技术栈的几个不同部分展开更深入的集成。但当前最重要的工作仍是全力推进牌照申请。
常见问题（FAQ）
Q1：Lighter第三季度总营收是多少？
A：855万美元，有效抽佣率约0.62个基点。
Q2：Lighter累计回购了多少LIT？
A：截至Q3末累计回购超1809万枚LIT，其中Q3回购245万枚。
Q3：LIT代币的解锁规则是什么？
A：无断崖式一次性解锁，36个月内线性完成，首次解锁在2027年1月29日。
Q4：Lighter计划申请哪些牌照？
A：计划向CFTC申请DCM（指定合约市场）和DCO（衍生品清算机构）牌照，计划2026年11月正式提交申请文件。
Q5：LighterEVM主网计划何时上线？
A：计划今年年底前上线。
Q6：普通期权计划何时推出？
A：计划今年年底前上线，并将与统一风险引擎同步推出。
